기업이 전환사채를 발행하는 이유와 투자자가 알아야 할 포인트
5. 한국에서의 전환사채 발행 이슈
한국에서 전환사채(CB)는 대주주 및 특정 투자자에게 유리하게 발행되는 경우가 많아 주주들의 반발을 사기도 합니다.
- 프리미엄이 아니라 디스카운트(할인)된 가격에 전환
- CB를 특정 투자자에게만 배정
- CB 발행 시 주가 희석 문제(다일루션, Dilution)
예시
만약 한 회사가 CB를 발행해 100억 원을 조달했다고 가정하면,
- 발행 후 CB가 주식으로 전환되면 전체 주식 수가 증가 → 기존 주주의 지분율이 감소(희석)
- 주가가 오를 가능성이 높다면 투자자에게 유리하지만, 그렇지 않다면 기존 주주들에게 불리할 수 있음
6. 전환사채(CB)의 장단점 정리
(1) 장점
✅ 기업 입장
- 이자 비용이 낮아 금융비용 절감 가능
- 투자자에게 매력적인 옵션 제공 → 자금 조달이 쉬움
- 주가 상승 시 자연스러운 자본 확충 가능
✅ 투자자 입장
- 일반 채권보다 안정적이며, 추가 수익 가능성 보유
- 주가 상승 시 높은 수익 기대
- 주가 하락 시에도 원금 보장 가능(풋옵션 있는 경우)
(2) 단점
❌ 기업 입장
- 주가가 급등할 경우, 낮은 가격으로 주식을 발행해야 하는 부담
- 투자자들이 주식으로 전환하지 않으면 채무 부담 증가
❌ 투자자 입장
- 일반 채권보다 이자율이 낮아 수익성이 떨어질 수 있음
- 주가가 기대만큼 상승하지 않으면 수익 실현 어려움
7. 결론 – CB는 하이브리드 금융상품
전환사채(CB)는 기업과 투자자 모두에게 유리할 수 있는 금융상품이지만, 한국에서는 대주주의 이익을 위한 수단으로 악용되는 사례도 존재합니다.
기업 입장에서는 이자 부담을 줄이고 자금을 조달할 수 있는 좋은 방법이며, 투자자 입장에서는 주식 전환을 통한 추가 수익을 기대할 수 있는 투자 방법입니다.
하지만, CB 발행 조건(전환가, 프리미엄, 풋옵션, 콜옵션 등)을 잘 확인하는 것이 중요하며, 특히 한국에서는 특정 주주에게 유리하게 작용하는 구조인지 면밀히 분석해야 합니다.
CB 발행 소식이 나오면 단순히 투자 기회로 보기보다, 그 의도를 명확하게 분석하는 것이 중요합니다.
